智通财经APP获悉，中金公司发布研报称，1月10日，美国财务部对俄罗斯石油出产取出话柄施新制裁，以削减俄罗斯石油行业收入。中金测算此次美国对2家俄罗斯石油公司的新或涉及俄罗斯近三成的原油产量，并为97万桶/天摆布的俄罗斯海运原油出口带来中缀风险；对油轮及贸换衣务商的可能进一步限制俄罗斯石油的海运出口运力，降低供给效率。往前看，中金维持年度瞻望中的判断，2025年石油市场的新平衡或为紧均衡、低库存、高风险，基准景象下，布伦特油价中枢或上移至80-85美元/桶区间。此外，若俄罗斯或中东地域石油供应遭到地缘影响，可能带来5-10美元/桶的额外上行空间。1月10日，美国财务部对俄罗斯石油出产取出话柄施新制裁，以削减俄罗斯石油行业收入。新增制裁对象包罗：俄罗斯石油出产商Gazprom Neft 和Surgutneftegas、183艘油气运输船只、2家为俄罗斯供给海事安全的公司，以及Black Pearl等为俄罗斯供给办事的商业商。正在2024年11月11日发布的研究演讲《能源2025年瞻望：旧次序，新平衡》中，我们提出石油市场中的地缘供应溢价已根基出清，对于潜正在风险的订价并不充实，布伦特油价的下方支持较强，价钱上行风险大于下行风险。近期拜登加大对俄石油行业力度，供应风险溢价再次回归，初步印证了我们的判断。政策发布当日，布伦特油价上涨3。7%至79。8美元/桶，为近3个月新高，较客岁11月上涨约8。7%。我们测算此次美国对2家俄罗斯石油公司的新或涉及俄罗斯近三成的原油产量，并为97万桶/天摆布的俄罗斯海运原油出口带来中缀风险；对油轮及贸换衣务商的可能进一步限制俄罗斯石油的海运出口运力，降低供给效率。往前看，我们维持年度瞻望中的判断，2025年石油市场的新平衡或为紧均衡、低库存、高风险，基准景象下，布伦特油价中枢或上移至80-85美元/桶区间。此外，若俄罗斯或中东地域石油供应遭到地缘影响，可能带来5-10美元/桶的额外上行空间。美国财务部将俄罗斯2家石油公司，Gazprom Neft 和Surgutneftegas，正式纳入SDN制裁名单[2]，可能为2家公司的石油出产取商业勾当带来中缀风险，我们测算最高可能影响近三成的俄罗斯原油产量和海运原油出口。产量方面，据Rystad Energy，2023年2家公司合计占俄罗斯原油产量约27%，此中，Gazprom Neft 原油产量约为175万桶/天、占比约16%，Surgutneftegas 原油产量约为117万桶/天、占比约11%。出口方面，据彭博数据，2024年2家公司海运原油出口合计约97万桶/天，约占俄罗斯海运原油出口总量的29%。从市场表示看，我们认为俄油供应风险敞口扩大或已必然程度上提振了受制于需求偏弱的市场情感，鞭策布伦特原油现货升水走阔。但当前石油市场或暂未完全订价俄油供应的潜正在中缀风险，因此若供应冲击兑现，继英国[3]和欧盟[4]别离正在客岁11月和12月加强对俄罗斯石油出口商业的力度后，美国财务部本次新增183艘油气运输船只制裁，以落实俄油价钱上限和其他行动。从船只所属来看，除俄罗斯公司的船只外，75艘为“影子舰队”、占比约四成。从船只类型看，此中约160艘为油轮。据彭博统计，目前英国、欧盟和美国合计270艘油轮，为2024岁暮数量的2倍，而相较之下2024岁首年月的数量仅为25艘。此外，美国财务部暗示，将对为俄罗斯海运石油商业供给办事的多家公司和相关个别实施制裁[5]，包罗俄罗斯的2家安全公司Ingosstrakh 和Alstrakhovanie Group、总部位于中东的石油商业商Black Pearl，以及其他9家俄罗斯石油商业商。2024下半年以来，俄罗斯海运原油及成品油出口量已有所下滑，平均出口量较1H24下降约10%。据彭博资讯[6]，因为担忧俄罗斯供应的不不变性，岁首年月以来，以印度为代表的亚洲国度对中东等地的原油采购需求有所添加。我们提醒美国对于俄罗斯石油海运商业、出格是对“影子油轮”的更普遍，或导致俄油海运运力进一步趋紧，并降低石油市场供给效率。正在2024年11月11日发布的年度瞻望演讲中，我们提出石油根基面的紧均衡款式未变，叠加美国后地缘溢价根基出清，市场对于供给侧弹性偏低和风险偏高的订价并不充实，布伦特原油价钱正在70美元/桶摆布的支持较强。目前看，我们对石油供给侧的判断已初步获得印证。一方面，供应束缚偏紧，库存延续偏低径。4Q24 OPEC+继续落实产量束缚，并将额外减产打算进一步推迟至1Q25。美国原油产量正在客岁12月达到1360万桶/天，全年产量同比增幅降至约30万桶/天，我们预期减产放缓趋向或延续至本年。截至2024年10月末，OECD贸易原油库存低于5年同期均值约4。6%，总库存低于5年同期均值约10%。更为高频的美国贸易原油库存正在4Q24延续季候性去化，截至岁暮低于5年同期均值约5%。另一方面，美国加码对俄石油供应的，地缘供应风险已初露眉目。基准景象下，我们维持年度瞻望中对2025年布伦特油价中枢上移至80-85美元/桶的判断。若俄罗斯或中东地域的现实供应遭到地缘影响，或额外带来5-10美元/桶的阶段性上行空间，但考虑到OPEC+仍有残剩产能空间，我们提醒油价中枢实现区间冲破或仍待石油需求侧表示录得不变改善。